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69三个半波中特期期准:资金避走美债无关美国复苏

发布时间:2018-5-14 文章来源: 文章作者:
资金避走美债 无关美国复苏  今年以来,随美国第二季经济数据逐渐走强,美汇指数强劲攀升,标普500指数屡创新高,并第一次企上2,000点关口,均显示市场对美国经济复甦的肯定和风险偏好改善。唯独美国十年期国债孳息率持续走低,反映的不再是投资者对本国经济复甦的信心不足,而是环球各路资金,或看澹欧洲经济、或避走地缘政治风险,而寻找避风港的需求?! ∠喽悦涝兔勒弊咔?,欧元下跌和德国十年期国债价格上升这个现象就容易解释得多。欧元区踏入下半年,经济数据坏消息连连。先是意大利经济陷入衰退,其后德国受到俄罗斯反制裁拖累,经济领先指标纷纷恶化。欧元区次季经济按季零增长,至上周刚刚公佈的通胀数字,更是跌至五年新低?! ∨分蘧貌徽?,资金自然流入欧元区火车头德国的十年期国债。虽然目前欧洲央行已经採取较为极端的负利率政策,但面对不断下行的经济和通缩风险,德拉吉日前已明确表示,欧央行已经准备好採取进一步行动。相对孳息率已经跌至0.9厘的十年期德国国债来讲,2.3厘的美国国债或是更好的选择?! 」试谂分蘧们熬俺中鲥?,欧元宽鬆预期仍然高企的背景下,德国十年期国债孳息率低位徘徊,亦会限制美国十年期债息的升幅。于是,我们见到欧元兑美元持续走低,资金由欧元流入德美国债,而美债则出现了和美元一同走强的局面?! ∶拦媒胂掳肽旰蟾串d趋势良好,第二季GDP进一步向上修正至4.2%。包括ISM製造业PMI、芝加哥PMI以及密歇根大学消费者信心指数等多个领先指标意外造好,楼市亦出现复甦加快的迹象,劳工市场改善持续超出预期,惟未能进一步带动消费增长。而美元由7月初的80急升至目前82.7的水平,显示市场对美国经济的肯定,可见美债价格持续上升并非反映本土经济基本面?! ∨分抟约捌渌恍┲饕锰甯串d乏力,导致资金流入美债。同时,今年以来,利比亚、乌克兰等地缘政治?;喽悦拦鄹裆仙鞒霾簧俟毕?。一旦发生欧洲经济恶化、信用市场?;虻卦嫡问录?,资金就纷纷流入美国国债、黄金及日圆等避险资产?;毓四昴?,不少次美国十年期国债孳息率大幅下挫,都是受到了地缘政治和避险情绪的影响?! 〉拖⒒肪郴虺て凇 ∧壳袄纯?,除了超级鸽派的耶伦主导下的联储局政策,还有众多复甦乏力的主要经济体和地缘政治事件,为美国金融市场输血,美国的低息环境可能比市场预期的更加宽鬆,历时更久。在这种情况下,得益于低息环境的公用股及地产股值博率未必低。而鑑于目前内地经济前景不明朗,港股风险偏好减弱,投资者仍可增持相关股票。

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